Beleggingen pensioenfondsen in Amerikaanse bedrijven fors groter dan in Europese ondernemingen

Nederlandse pensioenfondsen beleggen structureel minder in Europese dan in Amerikaanse bedrijven, blijkt uit cijfers van DNB. Eind 2024 bedroeg het belegd vermogen in Europese (EU) niet-financiële bedrijven 97 miljard euro, tegenover 293 miljard in Amerikaanse evenknieën. Gekeken naar de totale beleggingen, inclusief onder meer staatsobligaties en beleggingen in financiële instellingen, investeren pensioenfondsen wel meer in Europa dan in de Verenigde Staten.

In totaal beheerden Nederlandse pensioenfondsen eind vorig jaar voor 1568 miljard aan langetermijnbeleggingen, zoals aandelen en obligaties. Daarvan werd 97 miljard (6%) belegd in niet-financiële bedrijven binnen de Europese Unie, tegenover 293 miljard (een kleine 19%) in Amerikaanse niet-financiële bedrijven. Overigens is deze geografische verdeling van de beleggingen niet nieuw: pensioenfondsen beleggen al langere tijd meer in Amerikaanse dan in Europese bedrijven.

Het grotere aandeel beleggingen in Amerikaanse dan in Europese bedrijven is onder meer het gevolg van de grotere omvang van Amerikaanse bedrijven: de gezamenlijke beurswaarde bedraagt in dollars ongeveer 54.000 miljard (inclusief financiële instellingen), tegenover 12.000 miljard voor Europese bedrijven. Doordat pensioenfondsen hun beleggingen spreiden, resulteert dit in hogere beleggingen in Amerikaanse bedrijven.

Gegeven dit verschil in marktomvang zijn de beleggingen van pensioenfondsen in Europese bedrijven relatief gezien juist hoog: waar Europese bedrijven tezamen ruim viermaal minder waard zijn, beleggen pensioenfondsen hierin slechts drie keer minder dan in Amerikaanse bedrijven.

De grotere absolute investeringen in Amerikaanse aandelen hebben de pensioenfondsen veel opgeleverd: het koersrendement op deze beleggingen bedroeg gemiddeld 14% over de afgelopen vijf jaar, tegenover 7% op Europese aandelen. Dit komt onder meer door goed presterende Amerikaanse techfondsen en de sterke dollar. Deze koersontwikkelingen hebben het verschil in omvang tussen Europese en Amerikaanse aandelenbeleggingen nog verder vergroot.

Gekeken naar de totale beleggingen investeren pensioenfondsen wel meer in Europa (€ 679 miljard) dan in de Verenigde Staten (€ 499 miljard).

Dit komt met name door investeringen in Europese staatsobligaties ter waarde van € 294 miljard euro, maar ook door grote beleggingen in Europese financiële instellingen zoals banken (€ 211 miljard). Een deel van deze investeringen komt alsnog indirect bij Europese bedrijven terecht, die zich relatief vaker dan in de VS financieren via banken dan via de kapitaalmarkt.